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Ante las rigideces que impondría la dolarización plena, la organización plantea como alternativa más equilibrada la adopción de un régimen multimoneda que conviva con un programa profundo de reformas institucionales
La Academia Nacional de Ciencias Económicas (ANCE) considera que Venezuela necesita estabilizar su economía, pero advierte que la dolarización plena no resolvería por sí sola los desequilibrios fiscales ni permitiría al país responder con flexibilidad a futuras crisis.
En un comunicado sobre la propuesta de adoptar formalmente el dólar estadounidense, la institución evaluó los beneficios y costos de sustituir el bolívar como moneda nacional. Aunque reconoce que el esquema podría contribuir a contener la inflación, sostiene que su implementación exigiría condiciones macroeconómicas e institucionales que deben ser construidas.
Señala que el deterioro institucional, el colapso del modelo rentista petrolero y el financiamiento monetario de déficits fiscales contribuyeron a una hiperinflación prolongada que debilitó las funciones del bolívar como reserva de valor, unidad de cuenta y medio de pago.
Una dolarización que ya existe, pero de facto
Ante la pérdida de valor del bolívar, los agentes económicos comenzaron a utilizar el dólar para efectuar transacciones y preservar sus activos. La ANCE explica que esta dolarización de facto, consolidada desde 2018, “ha distorsionado y reconfigurado el funcionamiento de los mercados locales”
La propuesta de avanzar hacia una dolarización plena y formal implicaría abolir la moneda nacional y la función de emisión del Banco Central de Venezuela (BCV), con el propósito de erradicar la inflación de manera expedita.
Entre los beneficios potenciales, la institución menciona eliminación del riesgo cambiario, mayor previsibilidad para las empresas y posible reducción de las tasas de interés. También considera que el uso oficial de una moneda estable podría favorecer la recuperación de la confianza en el sistema bancario.
Sin embargo, advierte que esos efectos positivos tendrían que sopesarse con la pérdida de herramientas de política económica.
La pérdida del tipo de cambio como mecanismo de ajuste
Uno de los principales argumentos de la ANCE es que un país dolarizado renuncia al uso del tipo de cambio nominal y de los agregados monetarios para amortiguar choques externos.
Considera que esta limitación es especialmente relevante para Venezuela, cuya economía continúa expuesta a las fluctuaciones de los precios del petróleo. Además, advierte que la dolarización plena podría dificultar la diversificación productiva al impedir ajustes cambiarios destinados a proteger la competitividad de los sectores nacionales.
“La política monetaria quedaría subordinada a las decisiones en materia de tasas de interés del Sistema de Reserva Federal de los Estados Unidos (FED)”, señala el comunicado, al advertir que esas decisiones pueden no coincidir con las necesidades de la economía venezolana.
La ANCE también alerta que, sin un prestamista de última instancia, el BCV no podría inyectar liquidez de emergencia al sistema bancario. A esto se sumaría la pérdida de los ingresos fiscales derivados del señoreaje.
Dolarizar no elimina el riesgo de nuevos déficits
El documento dedica especial atención a las cuentas públicas. La academia sostiene que la sustitución del bolívar no impide que el Estado mantenga desequilibrios fiscales o acumule deuda.
“La dolarización no impide por si misma la aparición de déficits fiscales crónicos y del sobre-endeudamiento público interno y externo”, afirma la institución.
En ese escenario, el déficit fiscal podría continuar afectando a la economía, incluso después de que el país haya asumido los costos de abandonar su moneda. La ANCE advierte además que, ante choques desfavorables, los ajustes podrían producirse mediante una contracción del producto, deflación de salarios o aumento del desempleo.
Las condiciones para que el cambio sea viable
Antes de implementar una dolarización plena, la academia considera indispensable contar con reservas internacionales líquidas suficientes para llevar a cabo el canje de la base monetaria a un tipo de cambio equilibrado.
La falta de reservas, advierte, podría obligar a efectuar la conversión a una tasa más alta y generar consecuencias sobre el poder adquisitivo de salarios y pensiones.
El proceso también requeriría modificar o derogar el marco constitucional y legal que establece al bolívar como unidad monetaria, además de adecuar las funciones del BCV al nuevo régimen.
La ANCE plantea igualmente un ajuste fiscal inmediato, debido a que el Estado ya no podría recurrir al financiamiento monetario para cubrir sus déficits. En ese contexto, el cierre de la brecha fiscal tendría que apoyarse en reducción del gasto público.
El sistema financiero necesitaría un plan integral de capitalización y un fondo de reserva prudencial de liquidez que permita afrontar choques negativos sin el respaldo del banco central como prestamista de última instancia.
Un régimen multimoneda como alternativa
Frente a las rigideces de la dolarización plena, la ANCE propone estudiar la adopción de un régimen multimoneda o bimonetario, acompañado de un programa integral de reformas institucionales.
La propuesta incluye el saneamiento de las cuentas fiscales, el rescate de la autonomía del BCV, la prohibición del financiamiento monetario del déficit y política cambiaria con tasa única y flexible que preserve la competitividad de los sectores productivos.
También contempla gestionar asistencia financiera internacional para reponer las reservas operativas y garantizar liquidez externa.
La convivencia legal del dólar, otras divisas y el bolívar permitiría mantener las ventajas operativas de las monedas extranjeras mientras se recuperan gradualmente las funciones de la moneda nacional como unidad de cuenta y reserva de valor.
A juicio de la academia, esta alternativa “preserva el margen de maniobra necesario para reaccionar ante fluctuaciones petroleras y diversificar la oferta exportable del pais”, al tiempo que combina disciplina antiinflacionaria y flexibilidad económica.
La ANCE concluye que la transformación del régimen monetario y cambiario es impostergable, pero considera que la decisión debe trascender las urgencias del corto plazo. “El desafió consiste en afrontar la realidad de que el contexto actual debe cambiar y ser capaces de seleccionar y ejecutar los cambios más beneficiosos para la sociedad venezolana”, sostiene.
